调控保供出手,煤价大概率回归

提要

迎峰度夏在即,正值由淡转旺的动力煤价格已经按捺不住了。受益于煤价上涨,大部分上市煤企今年一季度均取得不错的业绩表现,但跷跷板的另一头——下游用煤企业却是另外一番景象。煤电

中国电力联合会发布的报告指出,煤电经营形势仍然较为严峻,部分大型发电集团的煤电板块整体亏损,亏损面近50%,并且上述情况也在向下游用电企业蔓延。

煤价的走高引起了发改委等部门的重视,拟多方面进行调控,效果逐步显现。国家发改委经济运行调节局相关负责人表示,当前煤炭供需形势总体平稳,供给和运力均有保障,煤炭价格大幅上涨没有市场基础。中央经济工作会议也明确了2018年化解过剩产能的抓手不再是简单的“量的指标”,而更关注企业的经营实际,去产能应进入结构化去产能的时代。

引导煤价回归

4月份以来,在电煤需求增加、动力煤期货上涨影响市场预期、中间环节炒作等因素共同作用下,煤价有所反弹。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对第一财经记者表示,煤炭价格上涨的原因,首先是由于今年春节较晚导致开工时间推后,4~5月份开工率明显回升,带动煤炭需求上升;其次是今年高温天气提前来临也导致了对夏季用煤高峰会提前到来的预期有所增强;再次,近期油价持续上涨,煤炭作为原油的替代能源,价格出现上涨也在情理之中。对此,国家发改委发文强调,当煤价稳定在绿色区间时,煤电双方利益才能都得到保障,才有利于煤电上下游协同发展。随后,国家发改委经济运行调节局部署增产量、增产能、增运力、增长协、增清洁能源、调库存等9项措施稳定煤炭市场、促进市场煤价回归合理区间。国家发改委和国家市场监管总局还公布了煤炭市场违法违规行为举报方式,打击违法违规炒作煤价、囤积居奇等行为。

优质产量产能的增长也有利于煤炭市场的平稳。国家统计局日前公布数据显示,我国4月煤炭产量环比增加4.4%,相当于达到每日978万吨。另数据显示,今年前四个月,煤炭产量同比增加3.8%,增加达4097万吨,增长3.8%。

但考虑到去年同期气温偏高及水电出力不足的基数效应,目前电煤消耗已经出现超预期增长。随着消费旺季临近,煤炭采购需求将继续对沿海供应及运输施加压力。“目前电厂需求是存在的,煤价最近一直处于上涨态势,但是受到政策调控影响,市场心态出现了变化,现货有下跌的可能性。”一德期货煤炭研究员关大利说。他同时表示,目前燃煤电厂的需求向好,煤价在一定范围内的下调,利好用电企业。而目前的问题在于,后期高峰期可能出现的供应偏紧情况尚待解决。有调查员表示:“整体的调控政策还是比较有针对性的,目前正处于旺季前的时间节点,整体的价格在6月10日之前会有回落,但回落幅度还要观察旺季煤炭市场整体的供求关系,以及发改委出台措施落地的具体情况。”第一财经表示,动力煤方面,响应发改委的要求,大矿加大长协兑现率,先进产能将得到有效释放,供应端宽松运行下,煤价回落将是大概率事件。

央企响应“稳价保供”

“先进产能尽管也在释放产量,但远水解不了近渴,虽然目前电厂库存尚可,可未来煤炭市场供应偏紧的可能性依然存在,主要原因在于产供销三个方面,供应没跟上,需求好,但运输又有瓶颈。”一位市场分析人士对第一财经表示。在上述情况下,煤炭央企积极响应了“稳价保供”要求。中煤集团表示,将进一步巩固和发展与下游用户的长期合作关系,自有资源全力保长协兑现,并愿意和优质供应商形成合力,以长期稳定的战略合作模式,实现煤炭上下游产业链的多方共赢。

各大发电集团为引导价格进入合理区间纷纷采取措施。例如,华能集团提出,继续实施严禁所属企业采购高价市场煤措施;严禁在动力煤期货市场炒作套利;加强供应商管理及中长期合同履约兑现;利用铁路运能提高时机积极争取铁路运力,进一步提高长协占比,并发挥自有港口优势,抵御市场风险,积极促进煤价回归绿色区间。

煤价继续上行概率较低

行政去产能是一把“双刃剑”,去除多余的产能有利于恢复供需平衡,对于煤炭价格一般是一个相对温和的影响,但如果去产能没有预判和平衡市场的供需关系,使得市场短期释放的煤炭产量不足以满足旺季的需求,那么就会导致煤炭价格的快速上涨。落后产能和僵尸企业的退出,有利于优化供给结构,但如果偏离其初衷,导致原材料价格暴涨,则会干扰市场机制和价格信号,推高中下游企业的生产成本,使得部分中小企业接近盈亏平衡附近,进而降低企业的再投资积极性,在一定程度上会降低微观经济的活力。

在下游需求没有明显回暖的前提下,行政力量下供给收缩带来的煤炭价格快速上涨是难以持续的,去产能对煤炭行业盈利的推动也不会长期持续下去,煤炭企业的盈利将逐渐回归需求面,产业结构升级、提质增效才是盈利持续改善的关键。上游原材料价格上涨,盈利并不会顺畅传导到中下游行业,整个工业生产整体盈利能力有待平衡。

据称动力煤等原材料价格上行利多上游企业,叠加考虑国际油价持续上行至3年多来的高位,预计近期PPI企稳反弹概率较大,综合考虑工业生产增速较快,预计上游企业盈利情况较为乐观。在宏观经济不悲观的大背景下,预计上游企业盈利对中下游企业也存在着一定传导效果。

有报道认为目前煤炭供应端不存在瓶颈,季节性因素和国际原油价格的影响整体可控,不会导致煤炭价格的持续上涨。今年全球经济复苏可能会弱于预期,导致大宗商品价格大幅上涨的概率较低,而国内需求也伴随着基建和房地产投资增速放缓而走弱,因此今年原材料价格可能会温和回落,有利于缓解中下游企业的成本压力。

来源:第一财经